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【大圣配资】IPO后股票价格有什么变化

  在我们的主板市场,如果IPO后股价发生重大波动,主要承包商在IPO流程和后续稳定价格中扮演重要角色,其声誉可能会影响股票的价格风险和后续绩效。文章以2018年在主板市场上市的企业为模型,大圣配资调查了IPO后股票夏普比率与收购企业声誉及其他因素之间的关系,并得出30日分别返还短期数据、60日中期数据等结果,得出证券行业声誉对IPO后股价风险、股票后续绩效的影响较小,主要影响因素对初始折扣水平、转换率、这两个因素都对夏普比率有积极影响的结论。
  
  第一公开发行(IPO)是资本市场运营的重要组成部分,也是投资者关注的热点问题。中国股市出现了购买新股有利的“新股”热潮,实际上大部分股票发行价格比1日收盘价低很多。因此,国内外研究也将重点放在IPO折扣问题上,提出了多种解释。但是,IPO折价研究中对股票定价的合理性、溢价因素等进行了探讨,因此,在IPO之后的一段时间内,对股价变动的风险、股票后续表现的研究往往较少。
  
  据观测,2018年共有57家股票在上海和深圳主板市场上市,全部有打折现象,接近5日溢价的2倍。然后通过标准差的变化调查股票上市后的风险,显示大部分股票在IPO后的一段时间内标准差急剧上升,而30到60天后呈现稳定的趋势,IPO后的风险和波动主要集中在60天内。下图显示了从57支股票中随机抽样的6支股票的标准差变化。
  
  股票IPO后的成果除了公司自身的素质外,与收购企业的关系千丝万缕。在IPO过程中,主要承包商起着举足轻重的作用。以企业为例,从最初的规划到文件制作、结构调整、咨询、特定发行程序的路演、咨询等,都没有主承包商的努力和合作,这与上市公司进行了多年的合作,形成了密切的工作伙伴关系。声誉高的优秀证券公司具有更多的收购经验、流通能力、市场执行能力等收购要求因素,能更好地帮助企业克服中国严格核制的难关,帮助成功上市。投资者的情况是企业和企业之间存在严重的信息不对称,很难判断公开信息的质量,而另一个第三方机构经销商的声誉在尽职调查、宣传册的可靠性、发行公司发展前景、风险分析方面也具有可信性,大圣配资可以减少投资者早期的投资风险。因此,收购企业对企业和投资者都起着重要作用,IPO后的股票交易行为和价格风险也有可能产生相当大的影响。在IPO交易研究中,收购者的名声成为研究的重要对象之一。西方学者布斯首先提出投资银行的信誉资本,指出声誉影响长期收入和市场份额,投资银行倾向于选择质量更好的企业辅助上市;Cater指出,企业和投资者之间存在信息不对称,公司为了顺利发行股票,更喜欢选择著名的证券公司,向市场传递其低风险信息。投资者也倾向于选择这些股票,因为他们的投资风险相对较低。由于我国市场的独特性,调查了经纪人在我国资本市场中的声誉作用,耶利哥(2014年)建立了证券价格超额分配选择权能提高价格效率的数学模型,但实证结果拒绝了我国股票市场不成熟和不合理性的假设。赵岩(2016)确认,证券行业声誉高,可以减少IPO折扣现象。张学勇(2018年)发现IPO流程成本,信誉受损的证券公司,发现股票贴现率高,长期收益率低。通过实证,康凯日(2018年)发现,投资银行声誉比gem在主板市场上更好地起到企业质量的筛选作用。
  
  在有关IPO风险和可变性的研究中,张伟(2015)认为,市场情绪和投资者的关注对第一天的利润、IPO后的价格波动产生了重要影响。杜刚(2010)分析了IPO后收益率的波动性,发现在第一周内有很高的波动性,并从公司的特征、市场情绪、证券业的声誉等角度对此进行了说明。马琳(2015)认为股票发行时存在短期价格偏差,但二次市场不能立即纠正,大圣配资可能是惯性放大价格误差造成的。
  
  西方学者的理论更注重投资银行声誉缓解信息的不对称作用,我国的很多研究理念也建立在此之上。但是,中国的主板市场对企业质量进行了比美国资本市场登记制更严格的审计和实质的审计,对信息不对称问题进行了中国市场上更严格的独立政府机构的代理处理,并不意味着承包商缓解信息不对称的作用有所减弱,但并不意味着收购者的声誉对IPO价格风险的影响有所减少。承包商在收购过程中起着重要作用,声誉作为收购者过去收购质量的隐性指标,投影了应对IPO价格风险的经验、能力等诸多影响因素。
  
  投资银行对IPO价格风险的影响反映在初始价格效率上,之前的研究表明,IPO有折价现象,第二市场股价受投资者情绪影响,发行后短期波动,受第一市场价格效率影响;第一市场价格偏差越大,波动越长,波动越大,投资风险越大;而发行价格越接近内部价值,价格波动越小,风险越低,合理的发行价格影响IPO的价格风险。我国股票的发行价格一般采用询价价格方式收集投资者的兴趣,随后在路演中进行价格决定,主承包商和发行人共同协商,在此过程中,信誉好的承包商为了保持自己的信誉资本,确认企业的虚假信息,确保公开信息的真实性和可靠性,也是经过实际审核的企业,对从信誉好的投资银行收购的企业增加了一个保证,大圣配资吸引了投资者的关注,收集了广泛的市场信息,及时反馈。此外,收购能力强的投资银行有更成熟的流通网,机构投资者有更强的咨询处、协商空间,而不必面对中小承包商过度打折的困境,以确保发行顺利。信誉好的承包商在定价过程中可以根据信息优势和丰富的收购经验参考过去的经验,制定更合理的价格,降低上市后的价格风险。另一方面,投资银行在并购中的义务不仅仅限于股票上市,还包括在上市后的一段时间内防止股价暴跌,使投资者处于大劣势,承担诱导时的责任,稳定股票价格,在短期内介入股票交易,通过超额分配选项、无保护空位、惩罚性价格支持等,保持价格稳定,主承包商可以提供稳定的行情,在第二市场将回购价格作为第二市场的买方,在市场的买方。这些举措降低了IPO后的短期价格风险。相对声誉好的承包商往往有更成熟的收购经验和更好的收购能力,对价格稳定器的判断更好,价格风险更低。

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