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【本财配资】中美贸易对我国的股价的影响

  中美贸易摩擦自2017年8月特朗普当局启动尘封已久的“301调查”开始,对我国在知识产权保护、改善外资营商环境等方面的成绩做出否定。贸易摩擦至今多次磋商,两国就大部分内容达成共识,但是在一些方面美国由于奉行“美国优先”的策略,多次出尔反尔导致局势紧张,贸易冲突加剧,这一事件的影响不仅对我国的企业贸易活动等产生影响,对金融市场产生的冲击也是不可小觑的。

 
  中美贸易摩擦的冲击在多方面、多层次对金融市场产生影响,本财配资我国当前的资本市场的开放程度较往年大幅提高,加之市场上的噪音交易者对股票价格具有很大的影响,导致资产价格的波动往往难以预测。因此投资者对贸易摩擦这一事件的关注会转换成资产转移发生结构变化的问题。中美贸易摩擦作为外部事件,对金融市场所释放外部风险不单在资本市场发生变化,同样地,外汇市场和利率市场也受到不同程度的冲击。我国的金融市场之间存在相互影响的机制,本财配资如果外部风险突然放大甚至会导致整个市场发生系统性风险。
  资本市场、货币市场和外汇市场作为向投资者提供资产配置的不同渠道,为满足投资者实现预期收益率的需要而相互依存。作为风险厌恶者,必须思考有限的资产如何在三类市场中发生转移,实现风险对冲的目的。然而,现有多数文献仅对汇率与股价、汇率与利率或者利率与股价之间的传导机制展开研究。
  第一部分,是关于汇率与股市的研究。Dornbusch和Fisher(1980)强调是汇率对经常账户的影响进而影响到资本市场,具体的表现为进出口公司的国际竞争力和公司绩效会受到汇率波动的影响,进而对其自身的股价造成波动;Branson(1983)认为一国(地区)股价的上涨会引起资本的流入,会引起本国货币升值,本财配资针对的主要是资本项目账户;Gavin(1989)同样从资本账户角度证明了股价变动会引导汇率波动。第二部分,是关于汇率与利率二者关系的研究。根据有效市场理论假说,如果地区实行资本的自由流动以及浮动的汇率制度,那么必将存在自动平衡机制来平衡利率、汇率与国际资本流的关系。Peel和Taylor(2002)得到结论,资本在国际间的自由流动主要是受到汇率因素的影响,再由国际资本传导到国家间的利率。“非平抛利率平价”理论被看作外汇市场与货币市场相互影响的理论基础,直接影响国际资本的走向与平衡能否有效实现。Frankel(1997)等认为,货币国际化导致国内货币市场需求增加,导致本币升值,进而传导至外汇市场。Kim(2000)及Lipschitz(2002)等研究认为,本财配资资本流动受到国际利率变动反向作用变化,而且会对真实汇率水平波动敏感引发资本流动。第三部分,是关于利率对股市的影响。Patelis(1997)发现短期内提高利率对于股价有显著的负面影响,而在长期具有正向影响。Roberto等(2003)指出,美联储会根据股市指数的波动从而进行利率调整,标普指数每5%的上下波动,联邦利率将有一般的可能性调整25个百分点。Ehrmann(2004)采用多个国家数据得到结论,货币政策对资本市场具有显著的正向作用,而美国存在典型的单向波动溢出性。Bernanke和Kenneth(2005)认为未预期到的利率降低导致股票价格上升,Rigobon和Brian(2004)采用基于异方差的估计量研究利率波动的增加,得到了相似的结论。
  综合以上文献可以发现,针对两个市场之間关系的研究已经很多,本财配资但目前对资本市场、外汇市场、货币市场三方的动态关系的专著还不是很普遍。基于人民币国际化程度加强以及我国不断提高资本市场开放,境内外投资者可选择的投资标的更加丰富,因此,研究三个市场要素价格之间的关系对于资产的合理配置显得尤为重要。
  2影响机制分析
  首先是中美贸易摩擦对我国各方面影响的具体分析,理论上每一次贸易摩擦消息面的公布都对应着相应股票市场非理性波动,但是本文在实证部分探究了这是否存在普遍规律还是仅仅是惯性判断,本财配资科学证明了中美贸易战对股市的切实影响。
  于是提出假设1:贸易冲突对我国股票市场造成影响。
  其次,贸易战不但只会对我国股票市场产生影响,同样改变了利率和汇率,进而本文重点研究的是“贸易战—汇差利差—股市”的传导机制。
  本文将中美贸易摩擦背景下,本财配资利差汇差的传导机制主要是从三个方面影响各层次再最终影响到股票市场。贸易战对股市的影响,实质上可以分解为对货币政策、对上市公司,对单一投资者(包括机构)的传导途径。
  于是提出假设2:贸易冲突通过汇率以及利率影响股票市场。
  对于货币政策来说,中美贸易战实质上是美国单方面迫切想要缩小中美贸易逆差,因此其横行征税的后果很有可能对我国人民币造成升值影响,从而加快削弱我国商品进出口的比较优势。美国实施贸易制裁减少双方国民的外贸红利,使得国内经济形势更加严峻,美国加息的预期改变对金融市场的风险加剧。对于上市公司而言,本财配资贸易摩擦带来的冲击可以分为直接冲击和间接冲击。直接冲击是指由于中美双方提高关税而对公司的进出口商品服务等数量产生的影响,直接会反映到公司的经营状况上,减少了国际贸易所带来的福利效应,也直接提高了双方居民的生活成本,减少了对商品的总需求,对双方国内的物价以及就业形式产生强烈冲击。间接来看,贸易战所带来的利率汇率波动对上市公司的财务状况影响进而影响公司的生产经营投资收益等,本财配资最终传导至上市公司的股价。对于投资者而言,贸易压力所带来的经济模式变化能够通过影响金融市场行为主体的交易决策行为而最终影响资产交易价格。

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